华泰期货：补库需求增加 利多钢材价格
我们整体判断12月份下游用钢需求增速将有所下滑，预计全年下游钢材(3344, -19.00, -0.56%)需求同比增长5%，供给方面鉴于淡季钢企高炉检修环比显著增加以及中频炉去产能的持续发酵，我们判断12月份钢产维持减产趋势，但从全年来看，由于年内钢企炼钢利润的同比明显好转，因此粗钢累计减产幅度持续收敛，预计全年粗钢产量维持2015年的产出水平，全年供需面同比向好5个百分点预期不变，因此从供需来看对于价格的指导意义依然是震荡为主。阶段性受中频炉去产能以及中间钢贸商冬季补库需求同比有增的双重影响，钢价在12月份仍有上行空间。热镀锌方管http://www.dlwyrdxfg.com/
操作上，建议单边操作把握阶段性的钢材多头操作，重点关注后期中频炉去产能进度以及冬季钢贸商补库情况。套利方面，鉴于目前的钢矿价比水平处于相对低位以及中期从基本面对钢强矿弱的判断，建议可以继续关注中长期多钢抛矿的机会。同时关注明年汽车优惠政策的可持续性，一旦政策预期落空，则可以在盘面适度把握螺纹热轧基差收敛的套利机会。热镀锌方管http://www.rdxgggy.com/
行情回顾
成本端上涨轮动，支撑钢价涨幅扩大
继10月板块主力合约纷纷录得10%以上涨幅后，11月板块主力合约涨幅进一步扩大，涨幅普遍超过13%，其中领涨品种由10月份的煤焦切换至矿石，其1、5、9合约涨幅集中在23%-25%区间，对于矿石的领涨我们认为核心支撑因素有两方面：首先，国内矿石供给以进口矿为主，占到了矿石供给的70%以上，这就导致了期间人民币进一步贬值直接反应为进口矿石的人民币价格上涨，进而带动国内整体矿石价格上涨；其次，进入11月煤炭尤其是炼钢煤炭的供给和运输问题并未得到彻底解决，在此背景下钢企继续加大高品位矿石的补库，月初钢企日均疏港量达到年内最高水平，随之钢企外矿库存可用天数攀升至25天——5月份以来高位，需求端对矿价(尤其是高品矿价格)构成阶段性强劲支撑，这一点通过期间高低品位矿石价差扩大34.7%亦可得出。进而在炼钢原材料价格大涨的成本支撑下，叠加进入淡季供给端检修增加(11月高炉平均周度检修容积环比增加10.57%)的双重作用，螺纹热轧主力期价同样迎来14%-17%的涨幅，较10月份涨幅扩大4-5个百分点。
